Рынок децентрализованных финансов (DeFi) переживает заметный подъем. Объем средств, заблокированных в смарт-контрактах (TVL), стремительно растет, в экосистему возвращаются ликвидность и интерес инвесторов, а новые протоколы демонстрируют высокую активность и нестандартные подходы. Как отмечают аналитики издания The Defiant, DeFi уже вышел из фазы стагнации, а эффективность капитала — более не просто хайповый термин.
Возрождение TVL: рост более чем в два раза
По данным агрегатора DefiLlama, совокупный TVL во всех DeFi-протоколах к июлю 2025 года достиг примерно $135 млрд, что более чем вдвое превышает уровень июля 2023 года ($51 млрд). Это не абсолютное восстановление до пиковых значений, зафиксированных в декабре 2021 года ($215 млрд), но, безусловно, сигнал окончания медвежьей фазы и перехода к периоду оживления.
Рост обусловлен не только улучшением макроэкономической ситуации и восстановлением интереса инвесторов, но и кардинальной перестройкой самой архитектуры DeFi. Участники рынка все активнее отдают предпочтение более быстрым, дешевым и масштабируемым решениям. Ethereum сохраняет доминирующее положение, однако на первый план выходят и альтернативные сети — Solana, BNB Chain, а также L2-платформы: Base, Arbitrum, Optimism.
Новое поколение токенов и протоколов
В рамках текущего бычьего цикла заметно выросли токены новых протоколов:
— SYRUP (Maple Finance) — представляет собой инструмент кредитования в институциональном сегменте;
— ENA (Ethena) — гибридный стейблкоин-протокол с уникальным механизмом хеджирования;
— HYPE (Hyperliquid) — связан с высокочастотной on-chain торговлей;
— EUL (Euler) — фокус на безрисковых кредитных рынках;
— AAVE — один из старейших DeFi-гигантов, продолжающий удерживать значительную долю ликвидности.
Особенно стоит выделить Hyperliquid, который достиг более $500 млн суточного объема торгов, причем без запуска собственного токена и стейкинговых стимулов — редкое явление для DeFi-сцены. Более того, этот проект стал первым блокчейном, вошедшим в топ-10 по TVL до появления нативного токена, что говорит о фундаментальной востребованности его инфраструктуры.
Стейблкоины и токенизация реальных активов: новый вектор роста
Сектор стейблкоинов также демонстрирует уверенный подъем: их совокупный объем превысил $258 млрд, обновив исторический максимум. За последние два года в сегмент зашли крупные игроки из традиционных финансов: PayPal представила свой стейблкоин PYUSD, а Circle и Tether продолжают расширять охват и запускать новые решения на разных блокчейнах.
Бурный рост показывает и рынок токенизированных реальных активов (RWA). Еще в 2023 году он был практически на нуле, а сегодня объем TVL в проектах, отслеживаемых платформой rwa.xyz, превышает $25 млрд. Здесь главную роль играют такие институциональные тяжеловесы, как BlackRock, Franklin Templeton, Ondo Finance и другие, интегрирующие в DeFi сегмент облигации, фонды и другие ценные бумаги.
Почему TVL — больше не единственный ориентир
Несмотря на рост, TVL по-прежнему на ~37% ниже пиковых значений 2021 года. Но авторы The Defiant подчеркивают: этот показатель теряет актуальность как единственный критерий оценки успеха DeFi-платформ. Современные протоколы делают ставку на более эффективное использование капитала, снижая зависимость от залогов и стремясь к минимизации «пассивной» ликвидности.
Протоколы нового поколения (например, Ethena, Morpho, или Hyperliquid) не требуют миллиардов долларов, застывших в контрактах, чтобы обеспечивать высокие объемы и качество сервиса. Акцент смещается с хранения средств на их циркуляцию, вовлеченность и реальную торговую активность.
Ethereum: по-прежнему в авангарде
Ethereum продолжает удерживать около 57% общего TVL — показатель, близкий к уровню 2021 года (59%) и заметно выше минимума начала 2023 года (около 51%). Несмотря на конкуренцию со стороны Solana, Sui, Sei и других высокопроизводительных сетей, Ethereum усиливает позиции благодаря своей модульной архитектуре.
Важно понимать, что L2-решения на базе Ethereum — Base, Arbitrum, Optimism — не конкуренты, а скорее союзники, расширяющие пропускную способность и снижая издержки. Они опираются на Ethereum как на слой финальной записи, тем самым укрепляя его роль в инфраструктуре. В частности, доля Base в TVL приближается к 3%, а Arbitrum — превышает 2%.
Торговая активность: смена лидеров
Если судить по суточным объемам торгов на децентрализованных биржах, Ethereum уступил лидерство.
— BNB Chain обрабатывает порядка $5,7 млрд в сутки,
— Solana — около $3,3 млрд,
— Ethereum — примерно $3 млрд,
— Hyperliquid и Sui — превысили $500 млн каждый.
Эта тенденция подчеркивает, что ончейн-торговля переориентируется на более быстрые и экономичные сети, что связано с эволюцией пользовательского опыта: скорость исполнения сделок, стоимость газа и UX становятся важнее репутации экосистемы.
DeFi нового поколения: скорость и эффективность
Современные DeFi-протоколы разрабатываются в соответствии с новой парадигмой: модульность, высокая пропускная способность, меньшие требования к капиталу, отсутствие избыточных залогов. Эффективность капитала — теперь не абстрактная идея, а залог выживания и конкурентного преимущества.
Если в 2021 году основная модель роста заключалась в привлечении ликвидности с помощью щедрых стимулов (фарминг, стейкинг, airdrop), то к 2025 году главный акцент — на устойчивости, адаптивности и реальном спросе на услуги протокола.
Итог:
Рынок DeFi больше не определяется объемом «замороженных» активов. Он движется в сторону более легких, быстрых и интеллектуальных финансовых решений, где эффективность, а не масштаб, становится ключевой метрикой. Новые протоколы, стремящиеся к максимальной отдаче от каждого вложенного доллара, формируют будущее децентрализованных финансов — гибкое, технологичное и гораздо менее зависящее от традиционных представлений о ликвидности.
